[摘要] 近十多年来，股市和房地产市场快速发展起来，带动经济快速增长的同时也成为了普通民众两个重要的 渠道。
近十多年来，股市和房地产市场快速发展起来，带动经济快速增长的同时也成为了普通民众两个重要的 渠道。但是，两个市场的发展过程并不平稳，经历过大幅的震荡和起落，也给 者带来了巨大的风险。股市和房地产市场的波动有其各自市场的自身发展规律，但两市之间也存在一定的相关关系。在某些时期，人们观察到了一种“跷跷板”现象，即两市之间存在一种此消彼长的负向相关关系。例如2008-2009年间，股市出现低迷，而房地产市场火爆，房价飙升。到了2013-14年间，两市行情出现逆转，楼市开始降温，而股市则开始逐渐升温，自今年年初以来出现短期的“牛市”现象。然而在 之后，近股市又进入了大幅震荡期，楼市则开始显现回暖的迹象。
股市和楼市波动的货币因素
国内外经济政治形势、经济政策和行业因素都会造成股市和楼市的波动。从宏观层面看，货币政策尤其是货币发行量是造成两市波动的根本原因之一。自2003年以来，银根开始松动，货币发行量快速增加，在2003-2007年间，广义货币（M2）年增长率始终保持在15%以上，远高于同期GDP的增长率，货币总量从2002年的18.5万亿元上升至2007年的40.3万亿元，是2007年26.9万亿元GDP的1.5倍。在满足了实体经济的交易需求后，超发的货币引发了大量的投机活动，投机性货币开始进入股市和房地产行业，两市出现同步升温、齐头并进的现象。上证指数从2003年5月的1500多点上升至2007年10月的历史高点6124点，与此同时各地房价迅速上升。大量的投机性货币催生了房地产和股市的泡沫。货币超发和信贷的扩张带动固定资产 尤其是房地产 迅速增加，经济出现了过热和通胀加剧的现象。2007年，为了给经济降温，央行实施了紧缩货币政策，大幅提高了准备金率和利率，信贷规模收缩及利率的提高使得投机性货币需求大幅减少，股市泡沫开始破灭，上证指数 至2008年10月28日的1665点，2008年全年上证综指下跌64.7%。楼市也进入了短期的调整期，由于 救市措施和部分刚需的支持，房价基本维持稳定。
2009年，我国经济进入萧条期， 实施了“四万亿”经济刺激计划，与此相 ，央行再次松动了银根，大幅降准降息。2009与2010年，货币增长率分别为27.7%和19.7%，货币大量超发和低利率再次引发大量的投机活动。由于 者在此前刚经历股市 的惨痛经历，对股市仍心有余悸，因此，此时大量的资金流向楼市，使得房价在经历一段平稳期之后又出现了 ，地产投机活动日趋活跃，越来越多的资金涌向该行业，地产泡沫越吹越大。与此形成对比的是，股市由于大量资金的撤离，低迷的行情一直延续到2014年7月（2100点左右）。此阶段，股市和楼市此消彼长的现象尤其明显，房地产行业成了货币超发的大的受益者。虽然，在2011-12年，由于货币紧缩政策，房地产行业进入了一个短暂的调整期。但随即央行逆转了政策，货币量持续增长，到2014年底，货币发行量（M2）达到了123万亿元，是当年GDP的1.9倍。在此背景下，房地产又开始了新一轮的扩张，房价上涨到一个历史新的高点。房地产业不仅成为了我国经济的支柱产业，同时也成了吸纳历年超发货币的一个重要的“蓄水池”，类似于中国货币金融领域的“三峡大坝”，在一定程度上起到了稳定其它物价的作用。
但是自2014年以来，房地产行业出现了严重的产能过剩现象，高企的房价抑制了刚性需求，房企面临巨大的库存压力，房价上涨缺乏动力。根据国家统计局数据，2014年70个大中城市新房价格下降的城市数目增加，上涨的城市数目减少，到2014年12月,70个大中城市中，与上年同期相比价格下降的城市有68个，上涨的城市只有2个，12月份，同比价格变动中，高涨幅为2.1%，高降幅为10.3%。因此，人们对房价继续上涨的预期也开始减弱，房地产市场的 空间萎缩，大量沉淀在该行业的资金开始出现外流。一部分 资金开始转向股市，因此自2014年7月开始，股市逐步升温，股市投机活动开始活跃起来。随着股指的一路上扬，短期高额的 吸引更多的资金流向股市，于是今年上半年出现了股市逆经济形势而 的现象，6月份上证指数一度达到5178点，股市泡沫开始膨胀。由于当前我国宏观经济不景气，实体经济萎靡不振，因此股市 缺乏坚实的经济基础，投机成分较大，极易受各种经济、政策和预期因素的影响。近期股市出现 和大幅震荡现象正说明了这一点。
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